轨道交通设备行业2019年度回首和2020年度展望

发布时间:2021-11-19 02:17 阅读次数:
本文摘要:获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com。一、回首和展望:铁路总体平稳,城轨景气向上(一)整体回首:2019 年铁路投资平稳铁路牢固资产投资保持平稳。 凭据中国国家铁路团体有限公司(以下简称国铁团体) 官网新闻,2020年1月2日国铁团体在北京召开事情集会。集会上披露,2019年全国 铁路牢固投资完成8029亿元,国家铁路完成7511亿元.投资总体较为平稳,较2018 年的投资总额8028亿元相比基本持平。

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获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com。一、回首和展望:铁路总体平稳,城轨景气向上(一)整体回首:2019 年铁路投资平稳铁路牢固资产投资保持平稳。

凭据中国国家铁路团体有限公司(以下简称国铁团体) 官网新闻,2020年1月2日国铁团体在北京召开事情集会。集会上披露,2019年全国 铁路牢固投资完成8029亿元,国家铁路完成7511亿元.投资总体较为平稳,较2018 年的投资总额8028亿元相比基本持平。

自2014年来,国铁团体每年的投资完成额都 基本保持在8000亿以上,到达一个高位企稳的状态。从投资组成上看,基建投资和 车辆购置投资也与2018年大致持平,划分为7000亿元与1000亿元左右。新开通里程 显着增长。

凭据国铁团体集会内容,2019年,全国铁路投产新线8489公 里,其中高铁5474公里,划分同比增长了81.27%和33.51%。新开通里程快速增长, 主要和2013~2016年新开工项目较多有关。停止2019年底,全国铁路营业里程到达 13.9万公里以上,其中高铁3.5万公里。

凭据此前铁路生长中恒久目的:到2020年, 全国铁路营业里程到达15万公里,其中高铁3万公里;到2025年,铁路网规模到达 17.5万公里,其中高铁3.8万公里左右。预计2020年铁路通车里程还将进一步增长。

2019年客货运输强劲增长。国铁团体集会内容显示,2019年,国家铁路完成游客发 送量35.7亿人,同比增长7.7%,其中动车组游客发送量22.9亿人,同比增长14.1%, 占比64.15%,占比连续提升,动车组负载了凌驾半数的游客发送量。国家铁路完成 货物发送量34.4亿吨,同比增长7.8%。城轨生长提速。

凭据中国都会轨道交通协会2020年1月1日公布的《快报∣2019年中海内地城轨交通线路概况》,停止2019年12月31日,中海内地累计有40个都会开通城 轨交通运营线路6730.2公里。在2019年,有温州、济南、常州、徐州、呼和浩特5个 都会新开通城轨交通运营;另27个都会有新增线路(段)投运;全国一共新增运营 线路968.77公里,同比增长32.94%,再创历史新高。如根据6亿元/公里的投资盘算, 2019年城轨投资完成额可到达5800亿元以上。

在2019年,国家发改委共批复郑州、西安、成都3市新一轮的都会轨道交通建设计划, 获批建设计划线路长度到达486.25公里,总投资共计3425.78亿元,获批线路全部为 地铁;尚有北京市都会轨道交通第二期建设计划方案调整获批,涉及线路长度共计 201.2公里,总投资额1222.12亿元。(二)总体展望:铁路设备维持良好需求,都会轨道交通景气向上新线投产有望进一步增长。凭据铁路中恒久里程目的:到2020年,全国铁路营业里 程到达15万公里,其中高铁3万公里;到2025年,铁路网规模到达17.5万公里,其中 高铁3.8万公里左右。

预计在2020年,作为十三五计划的收官之年,新通车里程有望 在2019年的高基数上进一步增长。2013~2016年新开工项目数量也较多,也为里程 增长奠基了坚实的基础。总投资保持高位运行。

1月召开的2020年全国交通运输事情集会披露,今年交通运输 将完成铁路投资8000亿元。铁路投资自2014年起,已一连6年维持在每年8000亿的 投资水平。预计2020年总投资依然将完成年头投资计划,保持高位运行;同时,新 里程的通车势必带来更多新车购置需求, 2020年的投资有望向车辆采购做更多倾斜。

客流增长成为动车组增长的恒久驱动力。已往十年我国高铁实现了从无到强的跨越 式生长,这期间动车组的需求主要来自于新线配车,而新开工、新通车节奏对其产 生了显着的周期影响。长周期来看,动车组需求的驱动力已由新线配车转为存量加 密,而动车组保有量的增长动力也同样转为客流增长的驱动。高铁连续生长带来动车组客流的自然增长,凭据国家统计局数据,2019年高铁以 25.18%的铁路营业里程承载了62.6%的铁路客运量,已往7年高铁客运量年均复合 增速到达23.98%。

凭据2018铁路事情集会上提出的动车组保有量目的:计划到2020 年动车组保有量到达3800尺度组左右,其中“再起号”动车900组以上。凭据铁路统 计公报,到2018年底,我国动车组拥有量为3256组,意味着2019和2020年将至少有 年均272组的需求。另一方面,基于运行效率、运营成本、服务质量等的提升,未来集中式动车组有望逐 步取代普客列车。2016年普客列车保有量有约莫4.6万辆,占铁路客车总量的63.8%。

未来动车组对普列的替换空间具备富足潜力。短期疫情影响当期客流,但不影响2020全年设备采购。凭据交通运输部的数据,受 新冠肺炎疫情影响, 2020年2月份的铁路、公路、水路、民航的客运量下降了79.9%。

但随着全国复工复产力度加大,客流量也在逐步回升历程中。我们认为动车组设备 采购是驻足中恒久客运需求的,短期客流颠簸不会对国铁团体2020年的设备购置计 划发生显着影响。货运量连续增加,货车与机车采购将维持良好需求。

受煤炭需求增加、公转铁等利 好因素影响,近年来铁路货运量不停增加。凭据国铁团体的数据,2019年,国家铁 路完成货物发送量34.4亿吨,创历史新高,同比增长7.8%。此前,国家铁路货运量 的最岑岭是2011年的32.95亿吨。2020年1-2月,全国铁路累计发送货物6.7亿吨,同 比增长0.6%,尤其2月完成量同比增加1332万吨,增长4.5%,为历史最高值。

凭据 国铁团体年头的事情集会,2020年计划完成货物发送量36.5亿吨,则在2020年货运 量依然将有6.1%以上的增长。预计将为货车和机车带来良好的采购需求。

城轨整体向上,快速生长。财政部网站2月11日消息,近期财政部提前下达2020年新 增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额 2900 亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务 限额18480亿元。

凭据21世纪经济报报道,新冠肺炎疫情打击和经济下行压力下,近 期各地麋集推出万亿投资计划。近期,在确保疫情防控到位的前提下,海内加大了 政策调治力度,努力推动复工复产,扩大有效投资。2月24日,国家发改委基础司组 织召开集会,部署加速推动重大交通项目开工复工各项事情,要求提前实施“十四 五”计划等重大铁路、公路、水运、机场项目开工复工。作为基建投资的重要组成, 都会轨道交通投资预计将受益专项债规模扩大,新建项目增多和率先开工复工。

二、大铁路装备:保持平稳生长(一)客流量增加推动动车组需求随着高铁网的日益蓬勃完善, 利便快捷的高铁运输服务和高铁成网优势的发挥有效 引发游客出行需求,高铁动车组游客发送人数连续快速增长。凭据国铁团体数据, 2019年国家铁路完成游客发送量35.7亿人,同比增长7.7%,其中动车组游客发送量 22.9亿人,同比增长14.1%;非动车组的客运量增速只有0.4%,动车组客运量占全 国铁路客运量的比重由2012年的26.9%提升至2019年的62.57%。随着人民生活水平 的日益提高,以动车组、航空等高端出行为代表的客流连续高增长,动车组客流显 著高于非动车组。

凭据国铁团体年头的事情集会上提出的目的,到2020年,铁路目 标客运量到达38.5亿人,同比增长7.8%。新通车里程的增加及客流量的快速增长将推动动车组保有量上升。凭据国家统计局 数据,2008-2018年间动车组保有量稳步增长,年均增长35.36%,停止2018年,动 车组保有量为26,048辆(折合为3256尺度组),当年保有量新增2568量(折合为321 组)。随着未来客流量的驱动及新通车里程的增加,动车组产量有望从2018年的低 谷回升。

我们预计动车组保有量增速略低于客流增速,到2022年之前将保持每年10%以上的 复合增速。凭据我们预计,2020年动车组保有量将有望到达4000组以上。时速160公里动力集中动车组逐步替换普客车辆。

凭据RT轨道交通网报道,2018年 底时速160公里动力集中电动车组,获得了由国家铁路局发表的型号及格证和制造许 可证。凭据中国铁路投资有限公司官网的披露,在2018年11月30日公布了第一条时 速160公里动力集中动车组的招标通告。时速160公里动力集中动车组作为“再起号” 系列新成员,正式上线运行。从产物性能上看,时速160 公里动力集中动车组将大 规模替换现在现有的25型客车(25A型、25B型、25C型、25G型、25Z型、25K型、 25T型等系列)。

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凭据铁路年鉴资料显示,25型客车是1993年被确认为中国铁路主 要客车型号,已经主导中国铁路普客市场长达25年。凭据铁道统计公报数据,2018年底全国铁路客车拥有量为72,000辆,其中动车组拥 有量为26,048辆。即,存量的普客列车约4.6万辆;若按替换其中50%的存量,每辆 车单价500万/辆盘算,市场空间可达1150亿元。2018年和2019年,国铁团体划分采购了时速160公里动力集中电动车组46组和96组 (长编按2组折算)。

(二)铁路货运生长良好,动员货车和机车需求公转铁动员,铁路货运量快速增长。煤炭、铁矿石、石油等大宗商品是铁路的主要 货源,因此铁路货运与大宗商品的需求密切相关。受益于2017年以来大宗商品价钱 回升,铁路货运量竣事此前多年低迷,重回增长轨道。

2018年6月底,国务院通过交 通部提出的调整运输结构计划,其中包罗铁路三年货运增量行动,提出2020年铁路 货运量到达47.9亿吨,较2017年增长30%,重点增量来自于煤炭、铁矿石等大宗物 资。三年货运增量行动进化除了进一步提升铁路货运需求,也是国铁团体扩大货车 和机车招标采购的主要凭据。凭据国铁团体的数据,2019年,国家铁路完成货物发送量34.4亿吨,创历史新高, 同比增长7.8%。此前,国家铁路货运量的最岑岭是2011年的32.95亿吨。

2020年1-2 月,全国铁路累计发送货物6.7亿吨,同比增长0.6%,尤其2月完成量同比增加1332 万吨,增长4.5%,为历史最高值。凭据国铁团体年头的事情集会,2020年计划完成 货物发送量36.5亿吨,则在2020年货运量依然将有6.1%以上的增长。货车需求 良好。

货车的需求与制造业周期趋同,在制造业向好的整体形势下,货车 的采购量不停向上增长。2016年国铁团体共采购货车25,279辆,同比增长123.41%; 2018年共采购货车57,940辆,为近十年来最高值; 2019年采购量也到达了42,200辆。在货运增长的动员下,未来货车业务生长仍有空间。机车需求分外受益于电气化历程。

凭据国家铁路局数据,2016年由于车辆采购金额 降低,机车产销量泛起大幅降低;在2017年,机车业务则泛起了恢复性增长;2018 年受益公转铁等努力动员,机车车辆采购数量到达759台。此外,电力机车受益于国 家铁路电气化历程的推进稳步增长,逐渐取代内燃机车占比。未来预计电力机车比 重将逐步增加。

(三)铁路设备总体需求预计体现平稳2019年招标情况回首。凭据中国铁路建设投资公司官网招标信息的披露,2019年铁 路设备共计招标机车469台、货车4.22万辆、时速350公里动车组121尺度列、时速 160公里动力集中动车组96组、时速200公里城际动车组8组。总体来看,机车和货 车招标量较2018年的高点有一定下滑。

高速动车组由于只有一次招标(2018年是两 次),采购数量也较2018年下降显着,但时速160公里动车组招标量显着增加。铁路设备总体需求预计体现平稳。

凭据2020年1月召开的全国交通运输事情集会披 露,今年交通运输将完成铁路投资8000亿元。整体投资额依然保持高位稳定,预计 铁路设备相关需求也将保持较好需求;其中动车组受益于客流量的恒久增长趋势, 有望实现保有量和需求的稳步扩张。三、城轨建设迎政策利好,景气向上(一)运营:都会轨道交通生长迅速,客运量大幅增长城轨客运量快速增长。

近年来,随着都会化的不停推进,城镇人口大幅增长,为了 缓解公共交通压力,提升公交运力,城轨麋集建设,迅速生长。由于城轨能极大地提 横跨行效率,因此也有越来越多的搭客选择使用城轨出行。凭据国家统计局数据, 自2010年起,城轨客运量保持着每年10%以上的增速,2010至2018年年均复合增速 达18.24%。

2018年城轨客运量到达213亿人次,较2017年增长15.45%,城轨客运量 占公共交通客运总量比例也逐年增加,2017年城轨负担客运量占公交客运总量的 21.76%。预计未来随着开通城轨线路的都会数量增长,城轨客运量有望继续大幅提 升。2019年新增里程创历史新高。

凭据中国都会轨道交通协会2020年1月1日公布的《快报∣2019年中海内地城轨交通线路概况》,停止2019年12月31日,中海内地累计有40个都会开通城轨交通运营线路6730.2公里。在2019年,有温州、济南、常州、徐州、 呼和浩特5个都会新开通城轨交通运营;另27个都会有新增线路(段)投运;全国一 共新增运营线路968.77公里,同比增长32.94%,再创历史新高。如根据7亿元/公里 的投资盘算,2019年城轨投资完成额可到达6700亿元以上。

在城轨运营总长度6730.27公里中,地铁线路长度为5187.02公里,占77.07%; 轻轨255.40公里,占3.90%;单轨98.5公里,占1.46%;市域快轨715.61公里, 占10.63%;现代有轨电车405.64公里,占6.03%;磁浮交通57.90公里,占 0.86%;APM线10.20公里,占0.15%。车辆保有量快速增长。

凭据交通部数据,停止2018年,城轨运营车辆为34,021辆, 增长20.93%,增速较2018年进一步提高。城轨车辆保有量的快速提升,除了通车里 程的快速增长外,既有线路也在不停加密。据交通部的数据测算,2018年平均配车 密度为5.9辆/公里(配车密度为交通部公布的城轨运营车辆总数与国家统计局公布的 总运营里程之比),较2017年的5.59辆/公里有所提升。由于配车密度的增加,城轨 岑岭时期最小发车距离进一步缩短。

(二)建设:投资处于岑岭期,计划丰满,有望受益政策支持投资增速进一步加速。凭据都会轨道交通协会数据,2018年城轨投资已完成5,470亿 元,同比增长14.88%。而在2019年,全国一共新增运营线路968.77公里,同比增长 32.94%,再创历史新高。

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如根据7亿元/公里的投资盘算,2019年城轨投资完成额可 到达6700亿元以上,增速凌驾20%。城轨建设计划丰满。凭据中国都会轨道交通年鉴,停止2018年底,国家发改委共批 复44个都会的建设计划线路,项目总计6864.4公里,计划总投资到达38911.1亿元。凭据都会轨道交通协会官网的披露, 在2019年,国家发改委共批复郑州、西安、成 都3市新一轮的都会轨道交通建设计划,获批建设计划线路长度到达486.25公里,总 投资共计3425.78亿元,获批线路全部为地铁;尚有北京市都会轨道交通第二期建设 计划方案调整获批,涉及线路长度共计201.2公里,总投资额1222.12亿元。

停止2018年底,全国共有53个都会(部门由地方政府批复)在建线路总长度6374公 里,比上年增长2%。在建线路258条(段)。在建线路可研批复投资累计42688.5亿 元。

基建投资提速,由地方投资主导的城轨建设投资有望加速生长。近期,在确保疫情 防控到位的前提下,海内加大了政策调治力度,努力推动复工复产,扩大有效投资。

2月24日,国家发改委基础司组织召开系统视频集会,部署加速推动重大交通项目开 工复工各项事情,要求提前实施“十四五”计划等重大铁路、公路、水运、机场项目 开工复工。作为基建投资的重要组成,轨道交通投资预计将受益专项债规模扩大, 新建项目增多和率先开工复工。 事件1:财政部网站2月11日消息,近期财政部提前下达2020年新增地方政府债 务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额 2900亿元。

加 上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务限 额18480亿元。 事件2:21世纪经济报报道,新冠肺炎疫情打击和经济下行压力下,近期各地密 集推出万亿投资计划。据不完全统计,包罗江苏、北京、云南、福建、河南等10 个省市推出2020年重点工程项目清单,以交通基建和制造业为主。

10个省市公 布的重点项目投资计划总投资约为25.5万亿元,2020年度计划完成投资约4.34 万亿元。(三)设备需求:快速增长,景气度高企车辆需求快速增长。

凭据都会轨道交通年鉴的披露,2018年,我国都会轨道交通建 设一共完成建设投资5470.2亿元,同比增长14.9%;其中,全年完成车辆购置用度 378.4亿元,车辆购置投资占比约莫6.9%。如果按6.9%的车辆投资比例盘算,国家 发改委共批复44个都会的建设计划线路对应的车辆购置投资约莫在2685亿元。凭据交通部披露的都会轨交运营车辆的数据, 2018年,我国城轨车辆共新增5887辆, 同比增长35.83%。车辆需求增速高于投资增速和里程增速,主要因为除了新建线路 的配车外,已通车线路对车辆加密也有着旺盛需求。

有望在 2020年实现增速进一步提升。我们认为在2020年城轨车辆需求有望获得进一 步的提升。主要因为:1、新通车里程有望大幅增长。城轨建设通常具有3~7年左右 的建设周期,而凭据我们在2017年统计的各地建设线路计划,作为“十三五”建设 计划内的项目,在2020这一收官之年,有凌驾2000公里的线路竣工通车投入运营。

通常城轨车辆采购在竣工通车前完成,因此新增里程带来的需求有望动员增速进一 步提升;2、已通车运营线路的加密需求连续增长。线路加密的本质来自于客运量需 求提升。

我国大多数都会轨道交通线路在建设初期,对车辆设备的设置并不是很是 麋集,随着后期客流量提升,车辆设备会再次采购。凭据交通部的数据,我国轨交运 营线路数是不停增长的,其在2015年前后也有上百条的线路投入运营,这部门线路 在运营时间凌驾5年后,普遍都市有车辆加密的需求。

四、重点公司(参见陈诉原文)(一)中国中车(601766.SH/01766.HK)(二)康尼机电(603111.SH)(三) 华铁股份(000976.SZ)(四)交控科技 (688015.SH)(五)中国通号 (688009.SH/03969.HK)……六、投资建议及风险提示(一)投资建议铁路设备保持平稳生长: 1月召开的2020年全国交通运输事情集会披露,今年交通运 输将完成铁路投资8000亿元。铁路投资自2014年起,已经一连6年维持在每年8000 亿的投资水平。预计2020年总投资依然将完成年头投资计划,保持高位运行。预计 在2020年,作为十三五计划的收官之年,新通车里程有望在2019年的高基数上进一 步增长。

新里程的通车势必带来更多新车购置需求,2020年的投资有望向车辆采购 做更多倾斜。中恒久来看,海内铁路设备需求逻辑从麋集建设推动转向运输需求推 动:铁路货运受煤炭需求增加、公转铁等利好因素影响货运量连续增加,货车与机 车采购将维持良好需求;高铁客流增长与普列客流革新成为动车组需求增长的重要 驱动力。受新冠肺炎疫情影响,2020年头铁路客运量同比显着下滑,但货运量依然 维持了良好增长,我们判断疫情主要是短期影响当期客流,但不影响2020全年设备 采购。

都会轨道交通迎政策利好,景气向上:凭据中国都会轨道交通协会的数据,2019年, 海内新增城轨运营线路长度共968.77公里,同比增长32.94%,再创历史新高。城轨 项目计划丰满,凭据中国都会轨道交通年鉴,停止2018年底,国家发改委共批复44 个都会的建设计划线路,计划总投资到达38911.1亿元。随着这些项目推进速度加速, 预计城轨生长速度在2020年能获得进一步提升。

近期,在确保疫情防控到位的前提 下,海内加大了政策调治力度,努力推动复工复产,扩大有效投资。财政部提前下达 2020年新增地方政府债务限额;各地麋集推出万亿投资计划。基建投资提速,由地 方投资主导的城轨建设投资有望加速生长。

预计城轨交通装备需求将呈快速增长。建议关注:工业链优势日益突显,盈利能力稳步提升的整车龙头企业中国中车 (601766.SH/01766.HK);城轨业务占比力高的康尼机电(603111.SH)、交控科技 (688015.SH);产物多样化生长的华铁股份(000976.SZ);轨道交通控制系统龙 头中国通号(688009.SH/03969.HK)。……(陈诉泉源:广发证券)获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com。立刻登录请点击:「链接」。


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